近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴福(fú)电子公布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫(liú)酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导体加工过程(chéng)中(zhōng)的关键材料(liào)，公司客户包(bāo)括长江(jiāng)存储(chǔ)、华(huá)虹集团(tuán)、中芯(xīn)国(guó)际等，也获(huò)得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电子(zi)第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也无意间透露了一个(gè)冷知识——可口可(kě)乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还(hái)用到了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股股东还(hái)与第二大(dà)股东(dōng)有(yǒu)可(kě)复活的对(duì)赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即在兴(xīng)福电子正(zhèng)式(shì)申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到低分别为：IC级(jí)磷(lín)酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分食品级(jí)磷酸、工(gōng)业级(jí)硫(liú)酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营业(yè)务收入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申报稿(gǎo)显示(shì)的(de)主要销售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年(nián)食(shí)品级磷酸(suān)的主营业务收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元(yuán)。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产品除销售(shòu)给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等级(jí)实际为符合(hé)食(shí)品级要求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报(bào)告期(qī)”）的营业收(shōu)入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一(yī)是，兴(xīng)福电子2022年12月进行(xíng)过前(qián)期会(huì)计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福(fú)电子2022年(nián)非经常性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人(rén)对记者表示，非经常性损益是(shì)指公(gōng)司发生的与经营业务(wù)无直接关系，或(huò)是虽(suī)与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常(cháng)性损益后，兴福电子(zi)2022年(nián)归母净(jìng)利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)业绩增长与(yǔ)主营业务毛(máo)利(lì)率提升有(yǒu)关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的(de)有关毛(máo)利(lì)率，已(yǐ)经超过申报稿列举的(de)同行业可(kě)比公司平均水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多集(jí)成电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平(píng)较高的集成电路用湿电子化学品销售收(shōu)入(rù)占比持续(xù)提升，且(qiě)公司根据部(bù)分产品原材料价格上涨情况适时调高了产(chǎn)品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未(wèi)来毛利率还有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如(rú)果不靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福(fú)电子(zi)控股股东为上市公司兴(xīng)发(fā)集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接(jiē)控股股东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国家(jiā)集(jí)成电路基金二期(qī)，持(chí)股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路基金(jīn)二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回(huí)购权(quán)和(hé)随售权存(cún)在可以“复(fù)活(huó)”的(de)条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指通(tōng)过上市委审议，还是指拿(ná)到(dào)证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指通(tōng)过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后(hòu)的(de)18个月内没有上(shàng)会(huì)结果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外(wài)。比如(rú)，截(jié)至2023年5月(yuè)10日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示(shì)，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶段(duàn)的合合(hé)信息和先正达，受理日(rì)期已经超过18个(gè)月。

　　如果是(shì)指拿(ná)到证监会批(pī)文，也(yě)有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注(zhù)册的企业(yè)中(zhōng)有2家(jiā)受理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于正(zhèng)常IPO流程冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿(yì)元(yuán)，发行(xíng)不超(chāo)过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子(zi)达到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公(gōng)司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经(jīng)常性(xìng)关联采购主(zhǔ)要(yào)系向关联方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的(de)重大经(jīng)常性关(guān)联采(cǎi)购金(jīn)额(é)（不(bù)含建筑工程服务采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成(chéng)本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的(de)下属公(gōng)司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要(yào)原材(cái)料(liào)的关联采购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额占同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额(é)的(de)比(bǐ)例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体(tǐ)三氧化硫关联采购(gòu)金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购(gòu)总(zǒng)额(é)的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在(zài)主营(yíng)业(yè)务方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴发集团合(hé)并报表范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿(shī)电子化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体，与兴(xīng)发集团及(jí)其控制的其他(tā)公(gōng)司主营(yíng)业(yè)务(wù)及(jí)应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进行(xíng)预测，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿(yì)元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集(jí)团(tuán)在(zài)公告中表示(shì)，归母(mǔ)净利(lì)润较上年同期大(dà)幅降低，主要(yào)是(shì)受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品(pǐn)市(shì)场价格持(chí)续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在(zài)价格(gé)下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产(chǎn)销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及湿电子化(huà)学品，即(jí)公司湿电子(zi)化(huà)学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一(yī)则(zé)公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一(yī)季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统(tǒng)计口(kǒu)径不太一(yī)样，销量数据(jù)不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断(duàn)湿电(diàn)子化学品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的(de)业绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局(jú)的冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(de)行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电子控(kòng)股(gǔ)股东兴发(fā)集团的(de)副总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警示(shì)的决定(dìng)，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团可转债构成短线交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：汇通石材 冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释