本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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