国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年(nián)美(měi)联储降(jià说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ng)息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　说唱歌手bp，说唱b7是什么意思他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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