北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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