如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō乔布斯为什么把苹果给库克lor: #ff0000; line-height: 24px;'>乔布斯为什么把苹果给库克)一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰乔布斯为什么把苹果给库克田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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