北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(k一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽àn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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