在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年(nián831143是什么意思)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股市(831143是什么意思shì)反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(ch831143是什么意思ǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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